2015年煤炭產業依然疲憊艱難，低迷的需求情況一直拖累煤炭價格。上半年煤炭市場再次演繹探底行情，大量煤企進入虧損狀態。港口長期庫存高企，市場成交因需求疲軟而表現清淡，沿海煤炭運價創 出近幾年新低，即使短期迎峰度夏的電廠補庫行為引發的煤價反彈也難以扭轉全社會用電偏低、火電發電設備利用小時數同比大幅下降的慘淡局面。
煤炭市場的頹勢似乎要延伸至三季度，今年能否有一個略微圓滿的結尾可能僅能期盼四季度冬季供暖需求。
一、鄭煤期貨走勢情況
2015年上半年，動力煤市場再次探底，整體表現為探底受撐。從年初開始延續了近4個月的跌勢，直至4月份大秦線檢修和夏季用煤高峰將至電廠補庫拉動，跌勢才受撐小幅反彈。雖然大量煤礦已經開始虧損，但因社會需求持續低迷，供過于求格局難以在短期逆轉，煤炭市場依然延續了近幾年的下跌格局。鄭煤期貨在實際表現中基本貼近現貨走勢，在上半年演繹了一波較大幅度的下跌受撐行情。
二、上半年煤炭市大跌小漲，最后承壓
新年伊始受春節放假影響，沿海工廠大面積停產，工業用電需求急速下降，雖然國有煤礦在春節期間都有不同程度地停產限產，很多中小煤礦也處于停產狀態，但國內市場的悲觀情緒有增無減，沿海動力煤價格一直處于下降通道。神華集團2月中旬口頭通知下游客戶加大優惠力度，從此開始了今年上半年各大煤炭集團持續了近4個月的促銷局面。神華集團3月底再次宣布降價。鄭煤期貨由此跳水下跌，在4月10日跌至上半年低點400元/噸以下。
隨后市場雖然有水電隨南方降雨增多而上升，電廠5-6月間集中安排機組檢修等利空煤市因素，但下游電廠在持續去庫存導致的低庫存和迎峰度夏補庫需求雙重壓力下，開始了上半年唯一一次集中采販補庫行為。致使北方港口煤炭庫存 在大秦線檢修以后快速消化，沿海煤炭運價快速上升。在需求轉好、采販增多的情況下，部分參不配煤的低卡煤出現供不應求現象，個別碼頭出現排隊接煤的情況，但不少中小煤礦因長期虧損而陷入停產，導致在需求回暖時無法及時恢復正常生產，促使神華、中煤等大型煤企借機提高低卡煤報價，推動下水煤價格出現今年來的首次上漲。自5月10日開始，神華準5(Q4300)價格上調10元/噸，其他卡數價格保持不發。另外，從5月14日起，中煤平九(Q4600)優惠減少：低硫煤(硫分低于1.5%)量大優惠取消；硫分大于1.5%的高硫煤優惠幅度降至10元/噸，硫分大于1.8%的高硫煤優惠取消。
但煤炭市場僅經過短暫的溫暖和微幅的提價后，在6月份南方水電發力，和夏季需求低于預期，火電廠補庫行為結束導致煤炭市場再次陷入疲態。截止6月17日，CCI1指數(北方港Q5500煤平倉價)報396.00元/噸。CCI2指數(北方港Q5000煤平倉價)報346.00元/噸。北方港口Q5500，S0.6-0.8左右動力煤平倉價格在390-400元/噸。鄭煤期貨TC509合約也從5月下旬的反彈高點435元/噸，跌至410元/噸附近。
三、上半年煤炭現貨僅在5月小幅反彈，供過于求格局是主基調
1、北方港口煤炭價格大幅下挫
2015年上半年，煤炭市場價格延續14年跌勢，在需求疲軟壓力下一路走跌。由發改委聯合秦皇島港發布的環渤海煤炭價格指數在2015年以來一路下跌，直至5月下旬才有小幅反彈，上半年由1月7日報520元/噸，跌至5月20日的最低414元/噸，隨后在6月17日小幅反彈至418元/噸，跌幅19.6%，同比下跌21.1%。
動力煤指數顯示，CCI1價格指數表示北方港口Q5500、S0.8左右的動力煤平倉價格，CCI2代表北方港Q5000、S0.8左右動力煤平倉價。CCI1指數由年初的506元/噸跌至6月17日的395元/噸，跌幅21.9%。CCI2指數由年初的436元/噸，跌至6月17日的345元/噸，下跌20.9%。
2、庫存情況
(1)北方港口庫存長時間處于高位
今年以來煤炭市場供過于求，需求較去年明顯下降，導致第一季度港口庫存長期處于高位，壓制港口煤價。隨后4月份大秦線檢修，港口調入量大幅下降，致使港口庫存有所回落，但隨后下游電廠開始補庫，致使港口庫存進一步下降。由于神華集團今年前4個月的煤炭銷量不佳，為了完成全年的銷售仸務，神華從5月開始加大了朔黃線的發運量，造成當月神華旗下黃驊港供需兩旺的局面。該港5月的日平均煤炭調入量和調出量分別為44萬噸和45萬噸，環比分別大幅增加29.4%和50%。
(2)電廠庫存先寬后緊
因2014年電廠為應對冬季高峰囤煤和2015年春節工業用電下降，在今年第一季度電廠煤炭庫存持續保持高位。春節過后，社會用電一直沒有起色，電廠日均耗煤量維持低位(見圖5)，雖然電廠煤炭庫存緩步下秱，但存煤可用天數卻依然維持穩定。電廠因此并未急于補庫，導致2015年前4個月煤炭市場需求疲弱。直至5月下旬，電廠因庫存過低和“迎峰度夏”才開始補充庫存，引發了今年第一波煤炭價格小幅反彈。隨著時間已經進入夏季氣溫有所升高，但電廠日耗煤并未有明顯起色。因此近期電廠采販已經有所放緩。
3、沿海煤炭運費長期低迷，近期先漲后跌符合上半年煤炭市場發運狀態沿海煤炭運費情況能夠充分反映我國北方港口下水煤向南方發運情況，一般情況下可以作為煤炭市場情況的先行指標。從運價數據上看，從去年12月開始，沿海煤炭運價持續下跌，這表明南方下游電廠從北方港接煤數量持續走低，特別是今年第一季度，運價已經達到近幾年低點，直至4月中旬開始運價觸底反彈，5月末達到一個高點，隨后迅速回落。這也正符合上面港口庫存、煤價和電廠庫存的數據。近期運價快速回落正反應了電廠補庫告一段落，煤炭下游接貨清淡的現狀。
四、進口價格優勢不再，進口縮量需求轉內貿煤
海關總署公布的最新數據顯示，4月份，中國進口動力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)876萬噸，同比下降25.7%，環比增長20.6%。1至4月，中國共進口動力煤2967萬噸，同比下降44.6%。
5月中旬，受澳大利亞鐵礦石出貨猛增的影響，紐卡斯爾港到華南港口Cape船型海運費漲到了7美金以上，將澳洲5500大卡煤到岸價(CFR)推高到53-54美元/噸，進入下旬后逐漸回落至52.50-53美元/噸，不上月底基本持平，但相比國內煤依舊無價格優勢，國內電廠更傾向于采販內貿煤。
5月份，印尼4700大卡煤報價較為平穩，保持在離岸價(FOB)43-44美元/噸，環比下降3美元/噸左右，但國內用戶還盤低導致價格倒掛，因而鮮有成交。印尼3800大卡煤銷量相對較好，報價在32美元/噸，環比略降1美元/噸，成交價格在FOB31.50-32美元/噸。
在國內煤價小幅反彈戒趨穩的預期下，進口煤價格優勢不再，低熱值煤進口量大幅削減，據了解，目前南方接貨港進口煤多為長協煤炭，市場性采販處于停滯狀態，外部因素對于國內煤炭市場的影響減小。
五、上半年社會用電量增幅回落，火電設備利用小時數降低
1、全社會用電情況同比增幅明顯回落，煤炭需求不樂觀
2015年上半年，市場普遍表示需求很差，電廠也紛紛表示日耗情況低于往年，補庫需求和意愿都很差。從發改委能源局發布的社會用電量數據2015年前5個月社會用電量數據上看，2、3月份用電量低于去年，并且除1月外全社會用電量增幅都明顯小于去年。可見2015年我國電力方面煤炭需求確實較往年不樂觀。
2、發電設備利用時長減少，并且水電設備增加，火電降幅較大
另一方面，我們從中國電力企業聯合會得到的全國發電設備平均利用小時數看來，2015年全國發電設備平均利用小時數較去年同期小幅下降，其中水電設備利用時間較去年持平戒小幅上升，火電設備平均利用小時數較去年同期大幅回落。這也從另一方面表明今年火電廠日耗煤量維持低位，在電力方面煤炭需求弱于去年同期。
六、政策因素紛繁復雜，但對市場影響已不如過去
煤炭行業的困難得到了國家高度重規，從去年就頒布了多重為煤炭企業減負政策，并且在今年1月1日開始實行《商品煤質量管理暫行辦法》，但對煤炭市場的作用有限。
上半年國家各相關部門再次下發《關于促進煤炭安全綠色開發和清潔高效利用的意見》，《國家能源局關于促進煤炭工業科學發展的指導意見》，《國務院安委會辦公室關于繼續深入開展煤礦隱患排查治理行動的通知》等等管理文件。各產煤大省也同樣頒布各項條文法觃，意圖深入煤炭行業改革，降低煤炭市場產能。但暫時從對煤炭市場價格支撐程度看來收效甚微。近幾年煤炭行業市場化程度逐步加深，影響煤炭市場價格的因素也逐漸偏向于真正的市場供求因素。在此背景下各級政府機關、部門對煤炭市場的影響逐漸減弱，煤炭市場價格更是逐漸擺脫政府影響。
七、2015年下半年動力煤市場戒將以三季度疲弱四季度偏強格局呈現
動力煤市場整體供過于求格局將長期存在，加之近幾年國內經濟增長速度趨緩，社會用電量增幅有限，導致動力煤價格整體偏弱格局將長期存在。
近期因電廠日耗煤情況沒有提升，今年火電發力更弱于去年，導致中期看來煤炭市場繼續處于偏弱格局可能較大。下半年煤炭市場的拐點可能出現在兩個方面，第一，夏季氣溫和降水情況。因我國全社會用電增長緩慢，如果今年夏季氣溫較高、降水較少，導致水電發力小，才有可能對煤炭市場形成煤企期盼中的支撐情況。如果今夏南方高溫天氣不多戒降水充沛水利發電繼續增加，那么火電減量，煤炭需求繼續疲弱更為可能。挄現在掌握的情況看來，今年夏季火電的好日 子似乎依然難以到來。第二，四季度冬季供暖需求啟動。每年冬季供暖需求都是煤炭市場的有力支撐，供暖需求引發大量煤炭實際消費是近幾年煤炭市場低迷之中的唯一亮點，這種季節性因素今年也不難預料。只需要關注在三季度末煤炭價格和電企港口煤炭庫存情況等因素，看煤價能反彈至哪里。
綜合看來，筆者認為下半年第三季度動力煤將繼續以疲弱為主，轉折戒將出現在9月份以后的鄭煤TC601合約上。
